Trump ou Powell ? Des marchés au plus haut… mais une sérénité à interroger !

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Depuis cette fameuse quinzaine d’avril si douloureuse pour les indices actions, les marchés financiers ont poursuivi leur rebond, portés notamment par l’anticipation d’une détente monétaire. Les grands indices ont regagné de la hauteur… malgré une conjoncture économique contrastée. Une question s’impose alors aux investisseurs : faut-il s’aligner sur la confiance actuelle des marchés… ou garder une dose de prudence stratégique dans les portefeuilles ?

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Un contexte macroéconomique à double lecture

La croissance mondiale reste correcte à 2,7 % attendus en 2025 (après 3,3 % en 2024), même si sa dynamique ralentit légèrement. Certes, l’emploi fléchit dans plusieurs zones, l’évolution des estimations de croissance reste à surveiller de près, car la consommation perd un peu de vigueur. Celle-ci demeure résiliente dans les grandes économies, soutenue par un marché du travail encore robuste.

Aux États-Unis, les perspectives du second semestre s’annoncent modestes, mais la situation reste (encore) loin d’un scénario récessif : les mesures du « One Big Beautiful Bill Act » pourraient redonner un souffle à l’investissement et au revenu des ménages, tandis que la baisse du dollar allège certaines contraintes de compétitivité. L’inflation, attendue en légère hausse cet été du fait des droits de douane, devrait rester contenue à moyen terme (2,9 % au T4), grâce à la modération des loyers et à la baisse des prix des médicaments.

En zone euro, la croissance reste bien molle (0,9 % en 2025), mais plusieurs signaux positifs émergent : reprise modeste dans le secteur manufacturier, stabilisation du moral des entreprises, effets différés du plan de relance allemand et désinflation plus rapide que prévu. L’emploi ralentit, mais reste dans une dynamique positive, et la BCE dispose encore d’une marge pour détendre sa politique à l’automne, ce qui pourrait soutenir davantage l’activité.

L’arbitre caché des marchés : la politique commerciale américaine

L’agenda commercial du candidat Trump reste une source d’incertitude à court terme. L’annonce de nouveaux droits de douane sur 17 pays — potentiellement effectifs le 1er août —fait planer une menace sur le commerce mondial. Néanmoins, plusieurs éléments incitent à relativiser l’impact immédiat :

-       Certains accords bilatéraux ont déjà été conclus (Royaume-Uni, Vietnam) ;

-       Un cadre de discussion a été validé avec la Chine ;

-       Plusieurs négociations sont en passe d’aboutir (UE, Japon) ;

Les effets économiques des surtaxes sur certains secteurs comme les semi-conducteurs ou le cuivre resteront limités.

Cette stratégie, plus dissuasive qu’exécutoire dans l’immédiat, pourrait se traduire par une clarification du cadre commercial plutôt qu’un choc brutal, à condition que les discussions se poursuivent.

Powell temporise, et cette fois le marché l’entend

Du côté de la Réserve Fédérale, le ton est devenu plus accommodant. Un assouplissement est désormais anticipé après l’été, l’inflation liée aux droits de douane étant jugée transitoire. Cette posture monétaire, conjuguée à des anticipations d’inflation qui commencent à se détendre, contribue à stabiliser les marchés obligataires et à soutenir les actifs risqués.

Des valorisations qui incitent à la prudence

En dépit de considérations macroéconomiques pas si alarmistes, des risques demeurent :valorisations élevées, anticipation de bénéfices peut-être trop optimistes, et appétit pour le risque élevé. Mais la robustesse des marges, la stabilisation du coût des intrants (hors pharma) et la résilience de la consommation mondiale permettent encore d’absorber les chocs.

Notre lecture stratégique : vigilance tactique et patience structurelle

Chez ARUM Gestion Privée, nous considérons que le point d’équilibre atteint en juin – entre espoir de détente monétaire et risque de retour de l’inflation – reste fragile. Plusieurs signaux techniques (flux sur actifs risqués, reflux sur les monétaires, faiblesse persistante des obligations souveraines longues) militent pour une approche vigilante.

Mais il ne s’agit pas pour autant de se désengager du marché. La configuration actuelle — excès d’optimisme à court terme, mais dynamique d’arbitrage toujours active — plaide en faveur d’une gestion par paliers. Comme nous le rappelons souvent, un tel contexte n’implique pas nécessairement une correction imminente, mais requiert rigueur et discernement.

Nous maintenons donc une posture relativement prudente sur les marchés actions :

-       Légère sous-pondération dans les allocations ;

-       Renforts uniquement sur consolidation ;

Sur les obligations, nous continuons à privilégier une poche à duration longue, construite de manière progressive et flexible ainsi qu’une prudence sur la partie la plus risquée du marché obligataire (rendement/risque peu attractif).

En synthèse :confiance vigilante et fenêtre de tir à surveiller

Le risque dominant aujourd’hui n’est pas celui d’un effondrement brutal, mais celui d’un scénario de stagnation confuse, dans lequel les bonnes nouvelles monétaires masquent temporairement la fragilité du réel.

Refuser la prudence dans cet environnement serait un contre-sens.

C’est pourquoi nous réaffirmons l’importance :

-       De préserver des poches de liquidité (fonds euro, monétaires, fonds obligataires prudents),

-       D’entrer progressivement sur les points bas des actifs risqués,

-       Et de diversifier avec discernement les expositions sur les différents marchés.

En conclusion…

Comme souvent dans l’histoire des marchés, ce sont les phases d’euphorie qui préparent les meilleures opportunités. À condition d’avoir la patience et les outils pour les saisir.

Toute l’équipe reste mobilisée cet été pour ajuster vos allocations à cette lecture avec clarté et méthode.

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