Marchés financiers en 2025 : entre incertitudes... et opportunités !

Achevé de rédiger le 04/03/2025

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La volatilité est de retour dans les salles de marchés ! Les deux premiers mois de l'année civile ont en effet été marqués par des mouvements plus erratiques, sur fond de "tweets" impromptus de l'inénarrable Donald Trump, de menaces de droits de douane, de fragilisation, voire de débouclage des positions du "trump trade" (1), mais aussi d'un retour du risque géopolitique. Si certains segments de marché ont montré des signes de résilience (voire de retour des flux des investisseurs), d'autres ont au contraire subi les effets de la prudence des opérateurs. Revenons ensemble sur les principaux enseignements de ce début d'année pour le moins animé... et surtout sur les potentielles implications stratégiques de ces événements.

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Un début d'année en fanfare pour le vieux continent !

ô surprise, les indices boursiers de l'euroland monopolisent (avec la Chine) à l'heure où nous écrivons ces lignes les premières places du podium de début d'année ! Apportons toutefois une première nuance : il convient de souligner que l'effet de base est très favorable à ces mêmes indices tant ceux-ci ont nettement sous-performé leurs pairs au cours du second semestre 2024. Ainsi, le CAC 40, malgré son rebond de début d'année, n'affiche sur un an glissant qu'une performance de 2.32%... Au-delà de cet effet de base, comment expliquer ce regain d'intérêt pour les actions européennes ?  Le premier facteur semble évident, tant la visibilité en termes de politique monétaire et la confirmation d'une action future plus accommodante est susceptible de soutenir la dynamique des actifs risqués. La Banque centrale européenne a donc bien de nouveau abaissé ses taux le 30 janvier, créant un environnement plus favorable aux actifs risqués. 

Notons ensuite que les actions européennes ont pu surfer une bonne partie du mois de février sur un regain d'espoir quant à un possible cessez-le-feu entre la Russie et l'Ukraine. Las, la réunion tendue entre les dirigeants ukrainiens et américains à la Maison Blanche a finalement rapidement refroidi les espoirs d’une résolution rapide du conflit...

En Allemagne, les élections semblent se diriger vers la formation d'une coalition bipartite dirigée par l'Union chrétienne-démocrate et l'Union chrétienne-sociale... un scénario perçu comme bénéfique par les opérateurs ! Ce changement politique augure en effet d’une gouvernance plus stable, réduisant ainsi les risques d'impasse et favorisant la croissance économique. Enfin, les nouvelles sont plutôt favorablement orientées du côté de la macroéconomie avec des indicateurs économiques de la zone euro continuent de surprendre positivement, avec un indice de surprise économique évoluant fermement en territoire positif (voir le graphique de la semaine). Au-delà de la très bonne performance ces deux derniers mois des indices majeurs de l'Euroland (CAC 40,Eurostoxx 50 et Dax 30 affichent des performances respectives de 9.71%, 11.10%et 12.62% à fin février), les petites & moyennes capitalisations semblent enfin bénéficier du retour des flux que nous évoquions dans notre précédente newsletter. 

Enfin le réveil de l'empire du milieu ? 

Les investisseurs appellent de leur vœux un soutien économique d'envergure du POBC(2) et du Politburo(3) depuis la fin de la politique "zero covid" et ses conséquences désastreuses en termes de confiance des agents économiques, ménages en tête. Il semblerait que les actions entreprises emportent enfin les faveurs des investisseurs. La Chine a bénéficié ces dernières semaines d’un fort soutien gouvernemental, avec des injections de liquidités massives dans son secteur bancaire et des mesures de relance favorisant les actions chinoises. Le MSCI China engendre ainsi un rebond de près de 13% depuis le début de l'année et de 37% depuis les annonces de septembre 2024 ... comme un témoin de l’optimisme retrouvé des investisseurs face aux interventions de Pékin. La situation apparait en revanche bien plus contrastée dans le reste de l'Asie. Les économies de Corée du Sud, d’Inde et de Thaïlande ont souffert d’un ralentissement économique, poussant leurs banques centrales à assouplir leurs politiques monétaires de 25 points de base. Le pays du soleil-levant continue quant à lui de préparer les investisseurs à un éventuel resserrement monétaire dans un contexte d’inflation persistante. Des divergences des politiques monétaires qui illustrent à merveille la multitude de défis auxquels les économies asiatiques sont confrontées... et qui pourraient contribuer à nourrir un peu plus la volatilité sur le marché des changes de ces pays.

Pendant ce temps, outre-Atlantique...

Une fois n'est pas coutume, les indices US peinent à soutenir la tendance à court terme de leurs homologues européens, et passent le début de l'année 2025 près du radiateur, eux si prompts d'ordinaire à s'accaparer le premier rang. Une hirondelle ne fait pour autant pas le printemps, et il parait périlleux de conclure trop vite sur un potentiel désamour des investisseurs à l'égard du marché de référence. Après la correction du mois de février, le S&P 500 en USD évolue désormais en légère baisse depuis le début d'année civile, au même titre que le Nasdaq. A contrario, le "S&P 500 equal weight" amortit bien plus la correction de février et affiche à fin février une performance de +2.61%. Comment expliquer une telle différence ? L'indice bénéficie de sa plus grande diversification (et donc de sa pondération moindre en valeurs technologiques), alors que la valeur phare de 2024 subit une correction somme toute logique compte tenu de l'emballement de fin d'année.  Malgré des résultats solides (et même des revenus trimestriels records !), Nvidia subit un recul d'environ 15% après un millésime 2024 qui aura vu la capitalisation du mastodonte des puces s'apprécier de 2000 milliards de dollars... pour atteindre 3280 en fin de période ! 

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A suivre...

 Le mois de mars s'annonce lui aussi riche en enseignements, avec plusieurs évènements majeurs au programme. Les investisseurs espèrent ainsi que la réunion annuelle du parlement chinois, prévue début mars, coïncide avec l'annonce de nouvelles mesures de soutien à l'économie. L’incertitude autour des droits de douane devrait rester le "market mover" principal du marché, tant elle influence le prix des matières premières et plus globalement le sentiment du marché. Evidemment, la situation géopolitique restera surveillée comme le lait sur le feu par les opérateurs. La correction des indices américains pourrait se poursuivre et permettre de renforcer à bon compte l'exposition au marché de référence, alors que certains segments du marché européens comme les petites & moyennes capitalisations pourraient continuer de bénéficier d'un assouplissement monétaire plus important de la BCE et de leur attractivité relative en termes de valorisations... A suivre ! 

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^{(1) Le "TrumpTrade" désigne une dynamique observée sur les marchés financiers après l'élection de Donald Trump en novembre2024. Ce terme fait référence aux mouvements de marché provoqués par les attentes des investisseurs concernant les politiques économiques de son administration (envolée de la "tech", des cryptomonnaies et des moyennes capitalisations US).}

 ^{2) Le PBOC( People’s Bank of China), ou en français Banque populaire de Chine (BPC), est la banque centrale chinoise. Elle est responsable de la politique monétaire du pays et joue un rôle clé dans la régulation du système financier chinois. En résumé, le PBOC est l’équivalent de la Réserve fédérale américaine (Fed)ou de la Banque centrale européenne (BCE), mais avec une forte implication de l'État chinois dans ses décisions.}

 ^{(3) Le Politburo(abréviation de Bureau Politique du Parti Communiste Chinois) est l’un des organes les plus puissants du Parti Communiste Chinois (PCC). Il joue un rôle central dans la direction politique et économique du pays. Chaque trimestre, le Politburo tient une réunion clé pour fixer les priorités économiques. Ses décisions influencent les politiques du PBOC (Banque centrale chinoise), les réformes économiques et les investissements.}

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^{Ceci n'est pas une préconisation d'investissement. Les stratégies/indices évoquées dans l'article présentent notamment un risque de perte en capital. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Investir comporte des risques, y compris le risque de perte de capital. Il est essentiel de bien comprendre les risques avant de prendre toute décision d’investissement. Cette communication, à titre informatif, ne constitue ni une recommandation personnalisée, ni un conseil en investissement, ni une sollicitation en vue de la souscription d'un produit. Veuillez-vous référer au prospectus d'un fonds identifié et au document d’informations clés avant de prendre toute décision finale d’investissement.}